華登國(guó)際副總裁蘇東：四大新應(yīng)用催生半導(dǎo)體新的機(jī)會(huì)丨CCF-GAIR 2019

雷鋒網(wǎng)按：7 月 12 日至 7 月 14 日，2019 第四屆全球人工智能與機(jī)器人峰會(huì)（CCF-GAIR 2019）于深圳正式召開(kāi)。峰會(huì)由中國(guó)計(jì)算機(jī)學(xué)會(huì)（CCF）主辦，雷鋒網(wǎng)、香港中文大學(xué)（深圳）承辦，深圳市人工智能與機(jī)器人研究院協(xié)辦，得到了深圳市政府的大力指導(dǎo)，是國(guó)內(nèi)人工智能和機(jī)器人學(xué)術(shù)界、工業(yè)界及投資界三大領(lǐng)域的頂級(jí)交流博覽盛會(huì)，旨在打造國(guó)內(nèi)人工智能領(lǐng)域極具實(shí)力的跨界交流合作平臺(tái)。

2019年7月13日下午，來(lái)自學(xué)術(shù)界、工業(yè)界、投資界的重磅嘉賓齊聚CCF-GAIR 2019 AI芯片專場(chǎng)共同探討芯片的前沿技術(shù)以及AI芯片的落地。

華登國(guó)際副總裁蘇東在《集成電路產(chǎn)業(yè)投資趨勢(shì) 》的主題演講中指出，過(guò)去的十幾二十年間，中國(guó)的芯片還是在做廉價(jià)替代的事情，通過(guò)廉價(jià)替代逐步提升附加值，其中，一些公司實(shí)現(xiàn)了突破。接下來(lái)，這類公司能在全球范圍內(nèi)引領(lǐng)市場(chǎng)，另外，這些公司上市之后進(jìn)行并購(gòu)，也能極大促進(jìn)他們的發(fā)展。

華登國(guó)際副總裁 蘇東

他認(rèn)為，未來(lái)新的應(yīng)用可以催生出半導(dǎo)體新的機(jī)會(huì)，主要有四個(gè)：一是AI；二是5G在2019年的部署和應(yīng)用；三是消費(fèi)升級(jí)，很多新的品類消費(fèi)硬件逐漸進(jìn)入家庭。四是汽車電子，汽車電子的電子化程度會(huì)越來(lái)越高，包括無(wú)人駕駛、新能源，都能極大促進(jìn)汽車的電子化。

以下為蘇東的主題演講內(nèi)容，雷鋒網(wǎng)作了不改變?cè)獾木庉嬇c整理：

我們作為一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)投資趨勢(shì)跟大家做一下分享。

簡(jiǎn)單介紹一下華登國(guó)際，我們是一家擁有32年歷史的美元基金，1987年開(kāi)始在硅谷從事風(fēng)險(xiǎn)投資。我們?cè)?2年的歷史中共投資500多家公司，實(shí)現(xiàn)105家的公司上市，其中核心的投資方向是在半導(dǎo)體和集成電路領(lǐng)域，我們投的500多家公司里有120多家是芯片類的公司。

風(fēng)口浪尖上的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)

2016年國(guó)家把自主可控的芯片提到很高的程度，尤其是今年年初的華為斷供事件后，任總的很多文章都在刷屏，中美的貿(mào)易摩擦將半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)推向了風(fēng)口浪尖。但中國(guó)和美國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)耦合程度是很高的，只能邊談邊打，大概率還是要相互合作的。

這是全球半導(dǎo)體行業(yè)情況，2003年到2015年，可以看到半導(dǎo)體是規(guī)模很大的產(chǎn)業(yè)，從十年前的兩千多億美金到現(xiàn)在五千多億美金的市場(chǎng)規(guī)模。目前中國(guó)半導(dǎo)體的消耗占全球近六成，核心原因是因?yàn)槿螂娮赢a(chǎn)業(yè)鏈制造重心都已經(jīng)在中國(guó)，其中智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、顯示器和機(jī)頂盒的七八成都是在中國(guó)生產(chǎn)。

這樣的好處是我們更靠近制造企業(yè)，也更靠近市場(chǎng)。而且中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)值的增速高于制造業(yè)產(chǎn)值增速，說(shuō)明中國(guó)半導(dǎo)體的國(guó)產(chǎn)化或是被產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的應(yīng)用在擴(kuò)大。

這張圖是說(shuō)全球主要半導(dǎo)體廠商在中國(guó)的收入占比，可以看到大量熟悉的美國(guó)公司的名字，高通超過(guò)六成、AMD超過(guò)四成的收入都是來(lái)自中國(guó)，這說(shuō)明中國(guó)和美國(guó)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是有很高的耦合度，雙方既競(jìng)爭(zhēng)又合作。

半導(dǎo)體分類投資策略

我們對(duì)半導(dǎo)體的投資做了分類，有的事情投資機(jī)構(gòu)可以做，有的事情在一定階段內(nèi)是不適合干的。

中間是半導(dǎo)體競(jìng)爭(zhēng)的全球戰(zhàn)場(chǎng)，需要巨大的研發(fā)投入，一定要符合摩爾定律，存儲(chǔ)/CPU、移動(dòng)CPU、智能手機(jī)基帶和AP都是處于全球競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域。目前中國(guó)能做的是華為的海思半導(dǎo)體，在移動(dòng)端的CPU包括基帶芯片，可以做到全球領(lǐng)先的地步。

在過(guò)去十年中國(guó)更多是做替代，因?yàn)檫@是市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的，可以漸進(jìn)演變、漸進(jìn)創(chuàng)新的。主要集中在模擬信號(hào)芯片和消費(fèi)芯片，比如說(shuō)連接類wifi和藍(lán)牙芯片，連接類芯片是很容易國(guó)產(chǎn)化替代的。

AI起來(lái)以后，我們也看到芯片領(lǐng)域有更多的技術(shù)創(chuàng)新空間，包括光電結(jié)合芯片、傳感器、視覺(jué)傳感器、AI端的云芯片以及IoT相關(guān)的芯片，都是應(yīng)用驅(qū)動(dòng)起來(lái)的，所以有更多的投資機(jī)會(huì)。

我們認(rèn)為中國(guó)的半導(dǎo)體進(jìn)入了新的時(shí)代。過(guò)去十幾二十年的時(shí)間，中國(guó)的芯片還是在做廉價(jià)替代的事情，由于靠近市場(chǎng)、靠近產(chǎn)業(yè)鏈的制造商，我們還是比較容易通過(guò)廉價(jià)替代逐步向提升附加值轉(zhuǎn)型，很多公司實(shí)現(xiàn)了突破，通過(guò)完成這一步實(shí)現(xiàn)上市。接下來(lái)一段時(shí)間，這類公司開(kāi)始在全球范圍內(nèi)引領(lǐng)市場(chǎng)，包括登錄中國(guó)資本市場(chǎng)以后進(jìn)行海外的并購(gòu)，也能極大促進(jìn)他們的發(fā)展。

IT企業(yè)的業(yè)務(wù)可以實(shí)現(xiàn)快速的發(fā)展，但做芯片不是那么容易的。大家看到上市時(shí)的高光時(shí)刻，不要忘記這些公司都成立了很長(zhǎng)的時(shí)間。芯片創(chuàng)業(yè)并不是那么容易，有很多艱難的時(shí)刻，沒(méi)辦法簡(jiǎn)單說(shuō)一下，很多時(shí)候是經(jīng)過(guò)多次轉(zhuǎn)型才達(dá)到能上市的標(biāo)準(zhǔn)。

四大新應(yīng)用催生出半導(dǎo)體新的機(jī)會(huì)

剛才是介紹半導(dǎo)體過(guò)往的情況，我們也看到未來(lái)的機(jī)會(huì)。我們覺(jué)得新的應(yīng)用可以催生出半導(dǎo)體新的機(jī)會(huì)，主要有四個(gè)：一是AI；二是5G在2019年的部署和應(yīng)用；三是消費(fèi)升級(jí)，很多新的品類消費(fèi)硬件逐漸進(jìn)入家庭。四是汽車電子，汽車電子的電子化程度會(huì)越來(lái)越高，包括無(wú)人駕駛、新能源，都能極大促進(jìn)汽車的電子化。

同時(shí)，四大因素也在促進(jìn)人工智能進(jìn)入繁榮期，分別是：GPU使得訓(xùn)練深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的速度提升255倍；全球數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)量在最近以及未來(lái)幾年年均增速40%；算法突破減少了人工總結(jié)特征的不完備性，推動(dòng)AI技術(shù)成熟和實(shí)用化；最后是包括政府和大學(xué)的學(xué)科投入，大公司的AI戰(zhàn)略以及各風(fēng)險(xiǎn)資本的瘋狂押注。

我們看到深度學(xué)習(xí)帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)變革，在安防領(lǐng)域人臉識(shí)別變得更智能、高效和實(shí)時(shí)，無(wú)人駕駛更安全解放人們的時(shí)間，在醫(yī)療yingxiang影像領(lǐng)域惡性腫瘤檢出率提高50%，在工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域生產(chǎn)效率提高了三倍。只要在大的行業(yè)里，有完整的數(shù)據(jù)、有好的應(yīng)用場(chǎng)景，AI都能最終能落地、改善整個(gè)行業(yè)的效率，這就是為什么大家現(xiàn)在都在提AI+。

下一個(gè)巨大的半導(dǎo)體應(yīng)用平臺(tái)——汽車

汽車的智能化、新能源化、聯(lián)網(wǎng)化、共享化將給半導(dǎo)體帶來(lái)極大的應(yīng)用機(jī)會(huì)。智能化涉及的傳感器、算法、深度學(xué)習(xí)有很大的機(jī)會(huì)；新能源化涉及到IGBT、電驅(qū)、電控核心技術(shù)；聯(lián)網(wǎng)化是即將到來(lái)的5G，車和車、車和交通的聯(lián)網(wǎng)。

這是我們看到的汽車的創(chuàng)新機(jī)遇，圍繞車有大量的傳感器可以進(jìn)行投資，包括射頻類芯片、激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、傳感器等；大量的數(shù)據(jù)會(huì)在車本身進(jìn)行計(jì)算，車本身也需要存儲(chǔ)和微處理器；車周圍會(huì)有車和車、車和交通、車與網(wǎng)絡(luò)和車與人相連，這是5G部署之后的機(jī)會(huì)。

我們圍繞這個(gè)區(qū)間，把與車相關(guān)的傳感器、處理芯片類公司都進(jìn)行投資，把里面涉及到音頻、視頻、胎壓、連接、深度學(xué)習(xí)相關(guān)的公司都進(jìn)行了投資。只要這些核心零部件公司逐步進(jìn)入到智能化汽車的前裝市場(chǎng)，這些公司都應(yīng)該會(huì)得到不錯(cuò)的發(fā)展。

另外一個(gè)是5G。5G帶來(lái)低延時(shí)、高通量的連接可以產(chǎn)生更多的應(yīng)用，包括我們提的比較多的無(wú)人駕駛、VR、AR都可以得到更多的應(yīng)用。ToB行業(yè)中，車聯(lián)網(wǎng)、電力巡檢、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等都會(huì)有更多的應(yīng)用。同時(shí)，5G的要求和傳統(tǒng)的4G有很大區(qū)別，也會(huì)帶來(lái)一些射頻模塊的投資機(jī)會(huì)。

科創(chuàng)板的機(jī)遇

最后想說(shuō)一下科創(chuàng)板對(duì)科創(chuàng)型企業(yè)的機(jī)會(huì)，這也是我們?cè)谟锌苿?chuàng)板過(guò)會(huì)的兩家公司、排隊(duì)的公司里看到的，我們基本投這些硬核的公司，他們都傾向于去科創(chuàng)板。科創(chuàng)板發(fā)審期縮到六個(gè)月，給這些公司帶來(lái)很大的優(yōu)勢(shì)。

傳統(tǒng)上市的時(shí)候，公司報(bào)告期內(nèi)要穩(wěn)定利潤(rùn)、穩(wěn)定收入。在兩年時(shí)間內(nèi)，公司很難進(jìn)行持續(xù)的研發(fā)投入，因?yàn)閾?dān)心利潤(rùn)會(huì)下滑會(huì)影響公司上市。現(xiàn)在科創(chuàng)板降到六個(gè)月，不影響在報(bào)告期里持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，而且科創(chuàng)板很強(qiáng)調(diào)公司的研發(fā)實(shí)力，包括研發(fā)投入的比例，所以大量的硬科技項(xiàng)目都是往科創(chuàng)板走，各位如果做相關(guān)的公司有重點(diǎn)考慮的，這個(gè)帶來(lái)的機(jī)會(huì)還是蠻大的。

企業(yè)的增長(zhǎng)和價(jià)值還是交給市場(chǎng)去判斷。例如，我們投資的剛過(guò)會(huì)的中微半導(dǎo)體做的是晶圓的蝕刻機(jī)，PE市場(chǎng)給到差不多200倍，但他們的利潤(rùn)不到1個(gè)億，市值差不多可以接近200億，并沒(méi)有按照限定的23倍PE值去評(píng)估。所以，把專業(yè)的事情交給投資人和券商做，會(huì)使得整個(gè)市場(chǎng)更加健康。

我們認(rèn)為中國(guó)半導(dǎo)體成功的基礎(chǔ)有四個(gè)大要素：一是人才，零幾年大量國(guó)外500強(qiáng)公司在國(guó)內(nèi)設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)培訓(xùn)了很多IT半導(dǎo)體人才，還有科研院所培養(yǎng)的以及從海外歸國(guó)的人才；二是巨大的本土市場(chǎng)以及消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的市場(chǎng)；三是有完備的本土產(chǎn)業(yè)鏈；四是國(guó)家政策，中央政府、地方政府對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的扶持。同時(shí)，大基金的成立也極大推動(dòng)了我們?cè)诤诵年P(guān)鍵芯片領(lǐng)域的研發(fā)和投入。

最后，我們將持續(xù)支持中國(guó)的高科技發(fā)展，希望和各位科技創(chuàng)業(yè)公司持續(xù)合作，謝謝大家！

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