快評(píng)：明星衣櫥投資價(jià)值已經(jīng)暴跌——不想做公眾公司還融資做什么？

在此次與界面記者的沖突中。明星衣櫥的管理團(tuán)隊(duì)體現(xiàn)出的，是與其估值不相稱(chēng)的執(zhí)行力與戰(zhàn)略判斷。如果說(shuō)利用天涯論壇做“人肉搜索”是一種“惡”——雖然無(wú)法用證據(jù)去確認(rèn)這種惡的發(fā)起人是誰(shuí)——那么公開(kāi)否認(rèn)大家已知的困難就是“蠢”。

既然拿錢(qián)難是客觀現(xiàn)狀，那么否認(rèn)拿錢(qián)難不僅僅是給自己的信用抹黑，也是給自己的公共表達(dá)能力減分。

明星衣櫥與界面記者開(kāi)撕的事情，整個(gè)TMT媒體圈大概都已經(jīng)知曉了。

如果說(shuō)此前還是“D輪融資推延”（明星衣櫥CEO林清華），那么與媒體矛盾激化之后。這一融資很可能遙遙無(wú)期。雖然并無(wú)定論，但明星衣櫥已經(jīng)被輿論認(rèn)為是公布界面記者個(gè)人及家人信息的“幕后黑手”。

這一舉動(dòng)直接摧毀了明星衣櫥的價(jià)值基礎(chǔ)。對(duì)于原本已有“估值過(guò)高”說(shuō)法的明星衣櫥項(xiàng)目而言，現(xiàn)有投資人在高位站崗已不可避免。

明星衣櫥的估值計(jì)算是基于此前已有的融資估值：

2012年10月平安創(chuàng)新投資基金的600萬(wàn)人民幣；

2013年11月戈壁投資的500萬(wàn)美元；

2014年9月唯品會(huì)、赫基集團(tuán)、達(dá)晨創(chuàng)投投資的1800萬(wàn)美元；

2014年10月獲得來(lái)自Star VC、江南春、朗姿股份等共計(jì)1080萬(wàn)美元；

2015年年8月，A股上市公司浙江永強(qiáng)5000萬(wàn)人民幣可轉(zhuǎn)股債券投資。

但此前最后一輪融資已經(jīng)是采用可轉(zhuǎn)股債券投資的形式進(jìn)行了，投資方遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)勢(shì)過(guò)項(xiàng)目方。但據(jù)參與過(guò)明星衣櫥項(xiàng)目的戈壁投資方面介紹，此前的融資以及目前D輪融資的情況，是符合這個(gè)行業(yè)現(xiàn)狀的——畢竟服裝類(lèi)電商，無(wú)論是導(dǎo)購(gòu)模式還是跨境購(gòu)模式，都重度依賴現(xiàn)金流。

然而在此次與界面記者的沖突中。明星衣櫥的管理團(tuán)隊(duì)體現(xiàn)出的，是與其估值不相稱(chēng)的執(zhí)行力與戰(zhàn)略判斷。如果說(shuō)利用天涯論壇做“人肉搜索”是一種“惡”——雖然無(wú)法用證據(jù)去確認(rèn)這種惡的發(fā)起人是誰(shuí)——那么公開(kāi)否認(rèn)大家已知的困難就是“蠢”。

眾所周知整個(gè)電商創(chuàng)業(yè)環(huán)境所需要的資金量巨大，而受美元加息等影響市場(chǎng)上的錢(qián)太少。既然拿錢(qián)難是客觀現(xiàn)狀，那么否認(rèn)拿錢(qián)難不僅僅是給自己的信用抹黑，也是給自己的公共表達(dá)能力減分。

在全行業(yè)面對(duì)困難時(shí)，投資者關(guān)系管理重度依賴公共表達(dá)與公共動(dòng)員能力，換句話說(shuō)，IR和PR是一體的。界面的報(bào)道所表達(dá)的情況，言論并沒(méi)有過(guò)激之處，利用得當(dāng)反而可以成為助力D輪的重要基石。

但明星衣櫥選擇了另一條路：否認(rèn)甚至污名對(duì)方。姿態(tài)高則高矣，充分表達(dá)了不把公共關(guān)系和潛在投資者當(dāng)回事的想法。可能在明星衣櫥看來(lái)，除了催著眼下簽了TS的D輪投資者趕緊打錢(qián)，其他的IR關(guān)系可以扔一邊不管。

通常來(lái)說(shuō)，做公司拿融資都是為了走向公眾化。只有公眾公司的股份才有交易的價(jià)值。公眾化就意味著接受監(jiān)督和對(duì)每一個(gè)公司問(wèn)題作出必要的解釋。明星衣櫥的對(duì)抗姿態(tài)表現(xiàn)出了一種完全不想公眾化的心態(tài)：說(shuō)不得，問(wèn)不得，一言不合就是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手派來(lái)抹黑的。

如果這是一家完全不想公眾化的公司，那么其股份的交易性價(jià)值已經(jīng)跌下去了——這是一種最?lèi)毫拥牟聹y(cè)。

但我相信明星衣櫥可能實(shí)際情況是另外一種——只是視野短淺，而非有意作惡。

對(duì)明星衣櫥而言，資本市場(chǎng)不好，融資不易，那么融資到賬的節(jié)骨眼上能瞞則瞞能省則省。看上去這是一個(gè)頭疼醫(yī)頭的辦法，但實(shí)際上是自己給自己埋下了無(wú)窮的風(fēng)險(xiǎn)。

如果是融資到賬的節(jié)骨眼上，更不應(yīng)該緩發(fā)工資，或者給老股東施加壓力。這些可能發(fā)酵放大成為巨大的風(fēng)險(xiǎn)。明星衣櫥也許并非有意制造這些輿論風(fēng)險(xiǎn)，但它坐視這些發(fā)生了。最終造成的損失，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)員工的那點(diǎn)工資。

一家已經(jīng)融到D輪的公司，對(duì)戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)采用如此短視而草率的決策，硬生生把一個(gè)小負(fù)面搞成了一個(gè)大負(fù)面。這樣的團(tuán)隊(duì)在危機(jī)四伏的跨境電商行業(yè)能否站穩(wěn)腳跟，令人多打了幾個(gè)問(wèn)號(hào)。

每個(gè)問(wèn)號(hào)，都可能讓明星衣櫥的股份價(jià)值下跌。

整個(gè)跨境電商在2016年處在一個(gè)非常微妙的時(shí)刻，有電商投資人戲稱(chēng)各家公司活下來(lái)主要取決于各家抱大腿的速度——但是事實(shí)上互聯(lián)網(wǎng)“大腿們”自己也在開(kāi)展跨境電商業(yè)務(wù)。

有趣的是，對(duì)于今天明星衣櫥的這個(gè)“大負(fù)面”，大機(jī)構(gòu)的投資人反而不是很在意——因?yàn)槊餍且聶粸榱藸I(yíng)銷(xiāo)喊出來(lái)的高估值，對(duì)專(zhuān)業(yè)投資者來(lái)說(shuō)本身就是高估的。

這些關(guān)注電商的專(zhuān)業(yè)投資人，目前階段看數(shù)據(jù)遠(yuǎn)多過(guò)看故事，此次新聞并不能掀起多大的波瀾。畢竟如上所述，對(duì)于跨境電商項(xiàng)目，退出獲利的關(guān)鍵在于項(xiàng)目本身抱大腿的速度。

近兩年新成立的跨境電商創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，被投資者視為有交易性機(jī)會(huì)的流量池與現(xiàn)金流管道。不知道這是明星衣櫥們之幸運(yùn)，還是明星衣櫥們之悲哀。

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