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中國芯片熱潮仍在持續(xù)。
前有傳統(tǒng)芯片企業(yè)聚焦技術(shù)迭代，與世界領(lǐng)先的半導(dǎo)體公司正面比拼，或追趕或抵抗，堅(jiān)守自家技術(shù)產(chǎn)品市占率；后有新型芯片公司如雨后春筍般涌現(xiàn)，瞄準(zhǔn)細(xì)分市場做技術(shù)突破，向國際水平看起，立志有朝一日能夠填補(bǔ)國內(nèi)半導(dǎo)體之中的小塊空白。
在業(yè)內(nèi)立足多年的國內(nèi)芯片大企業(yè)，憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品市占率和經(jīng)過長期驗(yàn)證的管理運(yùn)營模式，要么已經(jīng)上市，要么已形成品牌效應(yīng)，除去公司研發(fā)投入，持續(xù)市場化的道路無需有太多擔(dān)憂。
然而，誕生于浪潮之下的芯片初創(chuàng)公司們，看似打得火熱，又有哪些真正被資本看好并獲得有更多的市場機(jī)會(huì)呢？不僅如此，到目前為止國內(nèi)擁有專利的芯片公司數(shù)量已經(jīng)超過 2 萬，要從這樣激烈的比賽中脫穎而出，中國芯片初創(chuàng)企業(yè)的機(jī)會(huì)在哪里？
上周四，雷鋒網(wǎng)受邀參加 ELEXCON 2021 深圳國際電子展暨嵌入式系統(tǒng)展創(chuàng)“芯”藍(lán)海評(píng)獎(jiǎng)成功秀暨半導(dǎo)體投資沙龍，聽幾位投資界大咖圍繞“芯片藍(lán)海”這一話題展開激烈討論，從生長周期、地域、賽道等方面一一剖析，得到一份可供參考的答案。
芯片浪潮頂點(diǎn)尚未到來，創(chuàng)企仍有 3 年甜蜜期
自科創(chuàng)板開市以來，半導(dǎo)體公司含量尤其高。
兩年前，科創(chuàng)板首發(fā) 25 家公司中，半導(dǎo)體公司以 24% 的比例位居第一；兩年后，已有超過 90 家半半導(dǎo)體企業(yè)與科創(chuàng)板交過手，總市值破 10000 億。
瘋狂的市場不乏泡沫的存在，雖然對于投資機(jī)構(gòu)而言，泡沫期即尷尬期，但對初創(chuàng)企業(yè)而言，泡沫則是甜蜜。泡沫期越長，初創(chuàng)芯片公司的甜蜜期就越久。而在資本看來，泡沫并非是好壞的代名詞，而是產(chǎn)業(yè)向前發(fā)展的必經(jīng)之路，盡管半導(dǎo)體市場看上去已經(jīng)足夠大， 但半導(dǎo)體市場的泡沫還未觸及天花板。
某一線人民幣基金信息科技方向投資人認(rèn)為，有泡沫是好事，有了泡沫大家才有加入市場創(chuàng)業(yè)的動(dòng)力。“創(chuàng)業(yè)是很辛苦的事，什么樣的目標(biāo)能夠讓創(chuàng)業(yè)者持續(xù)不斷地努力？看到大泡泡也可以是一個(gè)目標(biāo)。有泡沫不可怕，關(guān)鍵是如何利用泡沫。”
旦恩資本合伙人劉旭也表示，行業(yè)要發(fā)展，必須經(jīng)歷泡沫期。“對于創(chuàng)業(yè)而言，浪潮退去時(shí)，必須要形成自己的核心競爭力；對于投資人而言，相當(dāng)于一顆芯片從設(shè)計(jì)、定義，再到 TapeOut、試產(chǎn)、量產(chǎn)的時(shí)間，相當(dāng)于 2 年之后，要看見企業(yè)形成自己的正向經(jīng)濟(jì)流。”
另一位投資人則用煲湯泡沫類比市場泡沫：“一鍋清水永遠(yuǎn)不會(huì)產(chǎn)生泡沫。反倒是有肉、有骨頭、有料的湯才會(huì)產(chǎn)品泡沫，正是有人不斷往鍋里加料，湯濃度和營養(yǎng)才會(huì)越來越高。對于投資人來說，盡量找大骨頭投資就好。”
投資人們一致認(rèn)為，市場泡沫是芯片初創(chuàng)企業(yè)擠進(jìn)賽道的一種表現(xiàn)，同時(shí)也為想要在芯片領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)的團(tuán)隊(duì)提供一些機(jī)會(huì)。
不過半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)歷來都是“第一名吃肉，第二名喝湯”，浪潮之后，國內(nèi)的半導(dǎo)體終將走向小公司被大公司吞并的結(jié)局。如果一家初創(chuàng)公司想要進(jìn)入芯片賽道，當(dāng)下可能是最好的時(shí)機(jī)，但留給初創(chuàng)企業(yè)的時(shí)間可能不多了。
劉旭認(rèn)為半導(dǎo)體公司并購將在 24 個(gè)月之后大規(guī)模發(fā)生，深圳市半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長常軍鋒則認(rèn)為，目前的泡沫遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，預(yù)計(jì)并購將在 3 到 5 年之后。
“整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)還在向中國轉(zhuǎn)移，按照國內(nèi)目前的發(fā)展水平，我們最多是小學(xué)水平，泡沫還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。”常軍鋒將中國半導(dǎo)體的發(fā)展劃分為 2000 年前的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代和 2000 年后的星星之火時(shí)代。
他表示：“原本預(yù)計(jì) 2010 年可以實(shí)現(xiàn)燎原，結(jié)果及時(shí)雨到 2017 年才到來。不過晚到的及時(shí)雨能夠和已經(jīng)成熟的消費(fèi)電子市場相結(jié)合，給高端芯片的進(jìn)軍提供了機(jī)會(huì)。”
也就是說，想要進(jìn)軍芯片領(lǐng)域的初創(chuàng)公司，近 3 到 5 年仍然是入局的好時(shí)機(jī)，至少在資本市場能夠給予其一定的幫助和支持。
那么，什么樣的初創(chuàng)公司機(jī)會(huì)更大呢？
藍(lán)海賽道有三大關(guān)鍵，汽車電子并非絕佳機(jī)會(huì)
縱觀全球的半導(dǎo)體行業(yè)，英特爾和 AMD 幾乎占據(jù)所有 PC 端 CPU 市場，國內(nèi)龍芯、飛騰等國產(chǎn) CPU 公司追趕多年，盡管取得一定成績，但暫時(shí)依然無法同英特爾、AMD 匹敵。存儲(chǔ)芯片日韓企業(yè)競爭力強(qiáng)，長江存儲(chǔ)也是依靠多年技術(shù)積累，通過自主研發(fā)和國際合作相結(jié)合的方式才成功設(shè)計(jì)出中國首款 3D NAND 閃存，與三星、SK 海力士的技術(shù)水平達(dá)到統(tǒng)一層級(jí)。
對于初創(chuàng)芯片企業(yè)而言，高端芯片市場大，相應(yīng)地技術(shù)門檻更高，且?guī)缀跻呀?jīng)沒有分食的機(jī)會(huì)。新的機(jī)會(huì)究竟在哪兒？
宏觀層面，可以從中國半導(dǎo)體行業(yè)大背景中尋找，微觀層面，可以從技術(shù)細(xì)分領(lǐng)域本身尋找。
參與此次半導(dǎo)體投資沙龍的其中一位投資人認(rèn)為，中國半導(dǎo)體有三大機(jī)會(huì)——中美貿(mào)易摩擦引導(dǎo)下的國產(chǎn)替代機(jī)會(huì)；整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)從歐美向日韓、向中國臺(tái)灣再向中國大陸轉(zhuǎn)移的機(jī)會(huì)；燃油汽車轉(zhuǎn)向電動(dòng)汽車、功能機(jī)轉(zhuǎn)向智能機(jī)等行業(yè)變化的機(jī)會(huì)。
“如果初創(chuàng)芯片企業(yè)所在的領(lǐng)域同時(shí)滿足這三大趨勢，既滿足國產(chǎn)替代，又滿足行業(yè)專業(yè)，將會(huì)是相對藍(lán)海的領(lǐng)域。”
不過這位投資人也提出，如今藍(lán)海本身很難界定。“游泳高手可以游到 20 海里之外，那兒可能是藍(lán)海；如果游泳水平本身就不夠，只能在岸邊游泳，可能永遠(yuǎn)都是紅海。”
初創(chuàng)芯片公司在尋找藍(lán)海賽道之前，首先得保證自身技術(shù)足夠扎實(shí)，其次得保證初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)能夠持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。或許 5 年至 10 年前，只要公司稍微有技術(shù)優(yōu)勢就能獲得資本青睞，但如今無技術(shù)、僅有技術(shù)已經(jīng)很難獲得一張?jiān)谒{(lán)海區(qū)域游泳的門票。
某一線人民幣基金信息科技方向投資人表示，技術(shù)稀缺性也是資本考核創(chuàng)企的重要標(biāo)準(zhǔn)。“如果技術(shù)很難，但大家都能做，也不能稱之為很好的、所謂可依賴的資源，更多的還是要從技術(shù)稀缺性考慮。”
如果上述這些條件，突出重圍，找到藍(lán)海的機(jī)會(huì)將更大。
藍(lán)牙芯片公司恒玄科技就是在 20 公里之外找到藍(lán)海的典型案例，創(chuàng)始人及初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)有豐富的半導(dǎo)體行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，成立發(fā)展之時(shí)恰逢 TWS 耳機(jī)市場火爆，成立 3 年開始盈利，成立 5 年就覆蓋了音頻市場幾乎所有的頭部企業(yè)，在全球前 5 大手機(jī)品牌中，除了蘋果用自家芯片外，其他四大均采用了恒玄科技芯片，谷歌、阿里、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也均同恒玄科技達(dá)成合作。
拿到門票后，就要選擇海域。
某一線人民幣基金信息科技方向投資人給出了三個(gè)依然存在較大體量的半導(dǎo)體細(xì)分市場——200 億美金的模擬芯片市場、200 億美金的電源管理芯片市場和存在技術(shù)迭代的其他市場。
“電源管理類芯片公司正在肉眼可見地增長。電源管理芯片市場可以分為消費(fèi)電子、TWS 電池倉、x86 換 Arm 等領(lǐng)域，有很多細(xì)分點(diǎn)，對初創(chuàng)公司而言，確實(shí)有有很多機(jī)會(huì)。”劉旭說道。
除此之外，如今火熱的汽車電子賽道能否被視為藍(lán)海賽道？
在汽車電子從業(yè)多年的常軍鋒認(rèn)為汽車電子市場看似龐大，但實(shí)際上能夠賺取的收益和有能力進(jìn)軍的車廠都是小數(shù)目，對初創(chuàng)芯片公司而言不一定是藍(lán)海賽道。
“如果沒有在一定時(shí)間找到市場定位，并打開市場的話，失敗的概率很大。如果不是為了 To VC，且更看重落地的話，還是不要輕易選擇汽車電子領(lǐng)域，”常軍鋒告訴雷鋒網(wǎng)。
另一位投資人則認(rèn)為，汽車電子賽道一定是大趨勢。“電動(dòng)汽車國產(chǎn)化之后，我們國家整個(gè)汽車的生產(chǎn)和品牌都會(huì)對外輸出，整個(gè)大賽道會(huì)帶動(dòng)中國整個(gè)供應(yīng)鏈的成熟。這時(shí)候切入到這點(diǎn)上，大公司有很多機(jī)會(huì)。觀察某存儲(chǔ)芯片大廠的年報(bào)就可以發(fā)現(xiàn)它已經(jīng)有很多產(chǎn)品過了 ACQ100 認(rèn)證，未來一定會(huì)殺入到汽車賽道。”
不過，這位投資人也明確表示，選擇切入汽車電子的公司，前提最好是已經(jīng)在消費(fèi)電子領(lǐng)域賺取一定的利潤，才能有足夠的資源支持公司往汽車電子領(lǐng)域發(fā)展。
“先在消費(fèi)類電子的 MCU 里已經(jīng)拼殺了很多年，再細(xì)分出來了一個(gè)市場去做車用 MCU，你才能扛得過人家兩三年的認(rèn)證期。”常軍鋒說到。
對于有能力在汽車領(lǐng)域深耕的公司，第三代半導(dǎo)體、分立器件、BMS、電源管理都是不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。
政策支持看華東，市場支持看華南
除了找準(zhǔn)賽道，對于初創(chuàng)公司而言，選擇在哪座城市發(fā)展也是重要問題。
深圳和上海時(shí)常是眾多初創(chuàng)芯片公司的首選。”基本來說，上海產(chǎn)業(yè)鏈比較均衡，政策多，深圳有電子信息的市場。想要市場就不要圖政策，想要政策就不要首先去考慮市場。”常軍鋒說到。
常軍鋒認(rèn)為，就現(xiàn)狀來看，華南地區(qū)大部分是草根創(chuàng)業(yè)，以賺錢為主，今年做出來就是為了明年能夠賣出去；華東地區(qū)大部分都是高大上的企業(yè)，可能 5 年都可以不產(chǎn)生銷售額，所以華東的人才和資本投入較大。
”不過我們一直在呼吁政府提高全產(chǎn)業(yè)鏈均衡，補(bǔ)短板、補(bǔ)生產(chǎn)鏈，包括引進(jìn)高端設(shè)計(jì)進(jìn)駐華南地區(qū)。”
另一位投資人則認(rèn)為，企業(yè)需根據(jù)自己不同的資源稟賦、所在領(lǐng)域做出選擇。深圳市場信息濃度高，能夠及時(shí)了解市場趨勢，上海外企多、海歸多，技術(shù)信息比較充分。
“資金是流動(dòng)的，不會(huì)局限在某個(gè)地方，但是每個(gè)地方可能在人才流、信息流方面有區(qū)別。Foundry 和封測廠在的地方，就有先天的信息優(yōu)勢。”
劉旭也持相同的態(tài)度，認(rèn)為市場能力強(qiáng)的可以將總部設(shè)置在華南，研發(fā)能力強(qiáng)的可以將總部設(shè)置在華東。
不過，某一線人民幣基金信息科技方向投資人給出了不同的答案，他認(rèn)為上海設(shè)計(jì)公司扎堆，技術(shù)強(qiáng)的公司太多，初創(chuàng)公司爭取支持的難度較大，但在大灣區(qū)、深圳、珠海、佛山等地區(qū)，還能夠爭取到比較好的創(chuàng)業(yè)政策。
小結(jié)
近兩年來，國內(nèi)芯片企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)，對于中國半導(dǎo)體企業(yè)的整體發(fā)展來說，這是好現(xiàn)象。
但同時(shí)也要認(rèn)識(shí)到，盡管在高端上做突破是國家半導(dǎo)體行業(yè)必須要面對的問題，但對于一個(gè)個(gè)擁有一定技術(shù)基礎(chǔ)的初創(chuàng)芯片公司而言，首先考慮的是，如何抓住機(jī)會(huì)活下來。
畢竟，再強(qiáng)大的技術(shù)，倘若最終無法被市場接納，也聊勝于無。
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