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| 本文作者： 余快 | 2022-04-24 22:14 |
近日大華舉行了投資者問答。
2021年，市場環境錯綜復雜，許多行業都面臨疫情反復、芯片等元器件缺貨、原材料價格上漲等因素的影響。在如此嚴峻的環境下，大華營收達到328.35億元，比上年同期增長24.07%。
2021年大華全新升級并發布了Dahua Think#戰略，明確了公司將堅定AloT、物聯數智平臺兩大技術戰略，聚焦城市和企業兩大業務。
2021年國內業務實現營收 193.47億元，同比增長21.72%，其中， G 端收入58.52億元，同比增長3.17%；B 端收入86.22億元，同比增長27.61%；他業務收入48.72億元，同比增長37.22%，這塊主要包括智能家居業務和渠道業務；海外業務實現營收134.89元，同比增長28.63%。
報告期內，實現創新業務收入28.48億，同比增長61.70%，其中公司機器視覺、汽車電子及智慧家居等業務快速發展，為公司高質量發展提供了新動能。
報告期內，大華實現軟件業務收入16.01億，同比增長16.29%。
2021年，大華研發投入34.52億元，占營業收入10.51%，研發人員數量增加2390人，同比增長27%。今年一季度，大華發布了上市以來激勵股數最多、覆蓋最廣的股權激勵方案，持續推進“員工發展共同體計劃”，同時出臺了“領星計劃”、“領軍計劃”、“蒲公英計劃”等人力專項，給予各類人才更廣闊的發展平臺。
此外，中國移動戰略定增事項也于4月18日通過了證監會發審會的審核。業務上，2021年 4月雙方合作以來，合作金額同比增長超200%，聯合挖掘商機90余個，其中政企市場的訂單體量、增速都是分板塊內最高，另外家庭市場業務、自建自用和國際市場都有亮眼的增長。
技術維度，雙方通過技術與解決方案的融合優化、聯合研發，以及產品與渠道和業務平臺深度綁定：2021年已完成多個全國節點和省區視頻業務平臺的建設，聯合打造了數十個解決方案和5G示范項目、數十款新款智慧物聯產品，在5G、視頻領域物聯網操作系統、AI等諸多前沿技術領域的基礎性、前瞻性研究方面展開合作。
以下是調研全文重要內容，雷峰網作了不改變原意的整理與編輯：
1、去年存在供應鏈緊張情況，請問公司對今年供應鏈趨勢如何展望？隨著供應鏈緊張情況的好轉，毛利率和現金流情況是否會好轉？
2021年供應鏈較為緊張，特別是前三季度表現尤為明顯，我們準備了多種方案應對。四季度以后，上游供應鏈有了一定的好轉，供應鏈緊張情況得到了緩解。目前看來，除個別像內存外，其他大多數元器件，包括主要芯片在內的價格都呈現下降趨勢。去年，公司為應對供應鏈不穩定，加大原材料備貨，全年公司存貨增加約19億元，從年初的49.28億元增加至年底68.1億元，增速高于營收增長，一定程度上影響了現金流表現。預計今年供應鏈因素對現金流的影響將會有所緩解。
2、今年海外疫情正在逐漸消退，請問公司對海外業務看法？
公司今年對海外業務的發展還是有所期待。自去年底到今年初，海外疫情管控基本放開，逐步進入到正常狀態。經過過去幾年的管理和投入，海外業務基礎越來越扎實，未來公司將繼續深化本地化的經營策略，持續下沉銷售網絡，不斷加載更多的非視頻類新業務和產品解決方案，配置專業團隊進行海外新業務拓展。海外業務仍將公司今年發展重點之一。此外，過去兩年包括最近的一季度，匯兌損失對利潤端都是負向影響。隨著匯率的持續波動，如果今年美元出現上漲，希望能夠對22年公司利潤產生一定的正向貢獻。
3、看到公司海外業務、To B業務增速較高，請問對To G未來的發展預期？
政府業務因為受到疫情影響，財政開支減弱，過去兩年的需求和增速都受到明顯壓制。但是，我們也看到疫情的精準防控對城市的精細化治理要求較高，城市管理數字化升級是剛需。另外，2022年圍繞十四五規劃的綜合交通、綠色生態、數字政府、綠色生態、水利體系、鄉村振興等重點投資領域，我們看好綜合交通智慧樞紐、耕地智保、智慧國土、水利數字孿生、長江十年禁漁、林長制帶動的森林防火、智慧養老、鄉村振興等領域發展帶來的機會；未來，隨著政府穩增長政策出臺，政府端的投資力度恢復，我們將快速抓住機會，實現穩健增長。總體來看，對G端預期不會比去年更悲觀。
4、零跑科技作為公司聯營企業，一直采用權益法進行核算，一定程度上影響了公司表觀利潤水平，請問公司在什么情況下會考慮調整會計核算方法？
公司初始對零跑投資共9000萬元，按照權益法已經累計計提投資虧損8.26億元，持續影響公司的經營性利潤表現。我們相信零跑對大華的負面影響已經過了最困難的時期，零跑今年預計仍將出現虧損，但計劃在23年實現盈虧持平，24年取得明顯盈利，展望明后年，如果仍然采用權益法核算，也將對公司利潤端慢慢轉變為正向影響。
目前，上市公司對零跑的持股比例已經下降至8.89%，零跑保持獨立運營。未來在零跑上市后，根據一些事項的變動情況，再結合監管、會計師事務所的專業意見，共同核定上市公司本身對零跑是否具有重大影響。最終，到底使用哪種核算方式，都只是一種報表的處理方式。
公司從去年開始，就零跑對公司利潤的影響，都為投資人做了清晰的書面備注和交流解釋，也是希望大家更注重大華股份自身的盈利能力和可持續發展的動力。
5、2021年To B、To G業務毛利率都有所提升，可能受益于降低主動集成業務占比，公司對高質量發展還有怎樣的要求？同時，也看到信用減值損失對公司影響較大，展望2022年這部分變化趨勢如何？
公司從2020年下半年開始啟動高質量發展戰略，21年經歷了完整的實施年，22年將更是一個深化年。高質量發展包括注重毛利率、打造產品和解決方案的持續競爭力、深化人才戰略等等。
關于減值損失，一方面，受制于近幾年部分政府項目還款能力承壓，公司參與的一些集成項目一定程度影響了公司的計提金額，近兩年公司信用減值損失較高。另一方面，公司采用嚴謹的壞賬計提政策，壞賬計提充分，2021年底應收賬款壞賬計提比例達到15.11%，高于同行業平均水平。
對于應收賬款管控，公司將繼續深耕精細化管理，21年應收信用管理數字化平臺上線，實現應收各維度分析，授信、高風險項目線上化過程管理，實現精準過程數據展示，加強高信用等級客戶合作，優化簽約條件，縮短了簽約賬期，同時對于業務模式也進行了優化，對于復雜的長賬期主動集成項目，我們和合作伙伴積極搭建生態環境，提升合同簽約質量。
對于歷史逾期問題，針對不同的逾期原因、場景，成立了清理專項小組，細化過程催收管理，降低逾期比例。公司20年信用減值損失5.76億元，21年達到7.45元億元，我們希望今年減值損失能夠有所下降。另外，在毛利率方面，由于準則的變化，與銷售相關的運費由銷售費用調至營業成本列示，影響全年毛利率下滑1.51%。如果剔除運費及紅外熱成像產品影響，21年毛利率較20年略有提升，同樣體現公司精細化管理取得階段性成果。
6、未來的工程項目的收入會有逐漸增加的趨勢嗎？
去年開始，公司主動集成項目已有明顯下降，大華的戰略定位始終沒有改變，堅持發展生態合作伙伴，實現生態的共建、共生、共贏合作，這一戰略通過這兩年的持續落地得到了合作伙伴的高度認可。
7、研發人員投入和項目部署滲透中人員快速增長，公司采取什么樣的方式提高管理的有效性？在業務端，尤其是軟件業務方面，如何保障收入目標的實現？
人員管理維度，目前，在項目管理、解決方案組織的管理上均以杭州總部為主，輻射全國。在成都、西安兩個研發中心分部，會根據當地的人才特點和整體戰略進行布局，適當調整其管理方式和產品線內容。 為提升人員投入的有效性，公司通過建立了橫向構建資源平臺共享，避免重復開發，從而提升各產品線的研發效率。
IT團隊不斷擴大，財經線體系已嵌入到營銷、供應鏈、研發等業務發展過程中，通過數字化的手段，提高公司整體的管理效率。未來仍會保持繼續投入，希望通過近幾年來的投入，進入收獲期。
公司為實現穩健增長的業務目標，在技術上，持續加大產品與解決方案、基礎技術等方面的研發投入。從組織架構結構來看，公司最下層的五大研究院，往上支撐城市和企業兩大業務平臺，解決方案團隊在平臺能力的基礎上拉通市場，加強總部和區域的腰部營銷力量，重點增加地級市和重要二級辦的覆蓋。
此外，前置20個省區開發中心，增強銷售端的技術能力。通過強有力的組織體系保障，和技術對營銷和交付端的賦能，共同保障業務目標的實現。
在軟件業務方面，目前公司已完成業務目標的分解與指標任務的下達，國內各省區、行業線以及海外團隊都制定了完整的策略。
國內方面，為實現軟件營銷轉型，各省區構建完成了軟件營銷組織，制定了考核指標，并且設置了軟件營銷激勵，提升軟件銷售意愿。海外方面，公司成立了獨立的海外軟件團隊，一方面發展標準化的通用軟件，另一方面聚焦重點行業，發展例如智慧城市、交通交管、商貿連鎖、地產等細分領域的專業行業軟件，努力提升軟件業務在海外業務中的整體占比。
8、目前云睿的業務體量、布局和發展規劃如何？
云睿是面向企業未來信息化領域輕資產模式運作的一種新型解決方案。在商貿連鎖、社區、教育等行業的需求尤其明顯，伴隨智慧物聯SaaS服務模式的普及，數智化轉型成本降低，下游客戶接受度越來越高。2021年，在原有大華云睿基礎上，獨立推出云睿連鎖、云睿社區、云睿教育三大產品，在功能特性和用戶體驗上，最大程度適應客戶場景需求。
此外，我們還推出了大華云聯產品，面向中小企業需求，最大限度簡化使用流程和使用門檻，真正做到“下載即可用”。大華云睿在2021年共計發布了超過200項功能特性，在對應產品中推出了智能客流、智能巡店、物業服務、家校互通等一系列客戶迫切需要的業務功能；
同時，巨靈AI開放平臺幫助企業拓展AI應用的邊界，并對SaaS業務中臺進行開放，幫助開發者和企業快速構建智慧物聯應用能力。2021年，云睿物聯設備接入數量實現了110%的同比增長，收入同比增長253%，而在這個數據變化的背后，收入結構的變化和收入來源有了積極的變化。云睿的收入結構中，由SaaS增值服務帶來的銷售收入比例大幅提高；同時，云睿在線商城的客戶自主購買服務已經有了穩定增長，這些讓我們對云睿的未來有更大的期待。
9、請拆分創新業務里面的主要子業務，目前的發展情況及未來展望？
2021年創新業務實現61.70%的增長，未來還有待加強。目前收入規模較大的主要有華睿、華橙和華銳捷，由于起步較晚，目前超10億的只有華橙一家，希望今年能有3家收入規模可以超10億元。
華橙面向全球民用智慧物聯網市場，構建了以“家庭安防、智慧物聯、家庭服務機器人、云業務”為主的四大產品體系，硬件主要包括家用智能攝像頭、智能門鎖、門鈴、掃地機器人、路由器、貓眼、智能照明等，另外還提供以視頻為核心的IoT設備的海量接入、傳輸、存儲、AI和大數據分析、數字化運營等服務。目前樂橙云業務生態擁有70000+第三方合作伙伴入駐。
華睿目前在分拆上市的過程中，主要圍繞智能制造展開業務拓展，形成機器視覺和移動機器人兩個核心業務。
機器視覺在精度檢測、缺陷檢測，快速讀碼等方面均有廣泛應用，圍繞工業相機，也自研了相機采集卡和控制器，不斷豐富產品系列和產品品種。
移動機器人方面，主要聚焦在工廠物流搬運，通過智能化和無人操作，形成潛伏、叉取和移載等系列產品，在汽配、3C、新能源和紡織等行業頭部客戶項目上不斷落地，形成多個超過百臺不同系列車的混合調度項目。
隨著產業升級和未來工廠的建設，機器視覺和移動機器人作為一個基本部件，將不斷完善技術積累，做好產品，打造精品，滿足行業需求。
華銳捷專注于智能車載產品和行業解決方案，充分發揮視頻領域的技術優勢，布局智能駕駛方向，結合雷達、AI、感知數據分析與處理等技術，全面服務國內外乘用車、商用車客戶以及各級消費者用戶。
10、公司目前汽車電子的業務進展，以及除了零跑外，還有哪些客戶？
新能源汽車是一個超級電子產品，雙方在線路板、毫米波雷達、超聲波雷達、360環視等產品上有所合作。在乘用車前裝市場方面，公司汽車電子公司華銳捷通過車載相機、車載雷達、域控等產品實現智能駕駛、自動泊車等技術系統，自主研發了H-Pilot 智能駕駛系統，借助視覺傳感器和毫米波雷達實時感知道路環境。
目前已正式量產了基于視覺和超聲波雷達融合的全自動泊車產品、輔助駕駛產品，并獲得多個車廠的項目定點。面向商用車市場，華銳捷已發布了眾多智能化的車載產品和輔助駕駛系統，實現了車載監控、前車碰撞預警、車道偏離預警、盲區檢測、駕駛行為分析、司機考勤、客流統計等技術。
11、請展望公司各板塊的2022年的增速情況？
創新業務因為規模還較小，可以維持較高增速。
海外業務也同樣值得期待，雖然地緣戰爭影響個別地區業務開展，但公司海外業務分布180多個國家和地區，業務相對均衡，整體相對可控。
企業端，數智化轉型還處于初級階段，隨著企業的數智化轉型與技術的發展，預計仍會有很多新的需求，但也需要客觀看待經濟環境對企業整體投資力度的影響，我們保持謹慎樂觀的態度。
政府端，隨著政府投資力度恢復，穩增長的政策出臺，同時新型的智慧城市、交通、公共民生等領域依然會有新的機會。此外，SMB和To C市場方面，雖然受疫情影響較大，但存量可提升空間較大，我們將不斷擴充產品線，持續推進渠道下沉，深入挖掘、釋放現有管道能效，從而實現較快增長。
12、如何展望定增正式落地后，公司與中移合作的業務推進情況？細分G端、B端有哪合作機會？
近期，證監會已經審核通過了公司本次非公開發行股票的申請，這是雙方合作的里程碑事件。公司與中移戰略合作具有多方面的戰略意義。
雙方通過技術與解決方案的融合優化、聯合研發，以及產品與渠道和業務平臺深度綁定：2021年已完成多個全國節點和省區視頻業務平臺的建設，接入行業視頻近十萬個。并聯合打造了數十個解決方案和5G示范項目、數十款新款智慧物聯產品，在5G 、視頻領域物聯網操作系統、AI以及云計算等諸多前沿技術領域的基礎性、前瞻性研究方面展開合作。
當下我們更注重打磨產品與方案，對接各省區單元，夯實合作細節，充分激發合作潛力。未來，雙方將繼續深化合作，扎實推進雙方戰略合作的順利推進，期待在22年年報交流中為投資者們展現更多的合作成果。
13、AI在場景落地時，碎片化程度很高，公司建立了統一技術架構，利用模塊組件來提高復用率。從規模效應的角度考慮，展望未來人均產出的趨勢，預計何時會出現拐點？假設在不考慮疫情影響的情況下，未來三年公司人力投放如何預期？
近幾年人均效益的因素影響較多。一方面，公司增加了較多的人員， 去年員工總人數增長33%，研發人數增長27%，資源的投入到產出存在一定的滯后性，人員的成長、業務的培育需要過程；另一方面，因為場景碎片化，公司在人工智能領域的大力投入的規模效應還未很好的顯現。未來，會隨著AI在數智化進程中的不斷落地，規模化效果會有所提升，今年下半年或是明年投入會得到更好的釋放。
目前，公司仍處于重要的投入期。分板塊看，海外分銷進入了3.0階段，集成商生態持續拓展；國內原先以省區為中心，現在進一步下沉，開始以城市為作戰單元；
研發端，通過五大研究院的基礎技術發展，夯實底層基礎，以支撐產品到解決方案持續深化；
供應鏈端，除了富陽生產基地外，公司還在在長沙、印度、越南等地建立新的生產基地；
公共支撐端，保持在IT、財經等方面持續投入，鞏固業務成果。未來公司還會繼續加大人才方面的投入，特別是應屆生方面，預計今年還將新增應屆生2500余人，但全公司人數增幅會小于去年。基于對行業發展的長期看好，持續的投入是必要的。
公司會繼續堅持高質量發展不動搖，改善現金流，提高人均效益，但是人均效益的提升需要一個較長的過程。每一個作戰單元，包括公共支撐部門，都會關注其人均利潤貢獻指標，以及未來如何提升。通過系統性、數字化、標準化的管理，來解決人均效率提升的問題。雷峰網(公眾號：雷峰網)雷峰網雷峰網
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