30多年來改變芯片行業的重大并購交易

英偉達（Nvidia）如果成功以400億美元收購Arm，預計將對芯片世界產生重大影響，但要完全理解這一交易的影響還需要很多年。

由于多種因素，預計未來幾年會出現更多此類交易，對于擁有創新技術的初創公司的收購興趣增加，以及從股市籌錢更加容易都是重要原因。此外，還有許多新興市場正在逐漸升溫，比如5G、邊緣計算、AI / ML以及自動駕駛汽車的持續發展。

短期內，大多數行業的并購受新冠疫情的影響，但這不會持續下去。收購是實現規模增長以及完善公司產品的最快方法，也是快速吸納人才的方法。

Nvidia收購Arm的交易，是全球最大的GPU供應商與第一大移動處理器IP供應商的結合，將幫助Nvidia的業務范圍從數據中心擴展到了邊緣和終端。這筆交易也有助于兩家公司將自己定位在邊緣計算的不確定但新興的世界中，在這個世界中，高度專業化的設備和服務器用于預處理或完成大量數據的處理。此外，Arm擁有廣泛的生態系統。

 “作為一家合并公司，我們可以做很多事情。增加的投資將使我們能夠積極推動數據中心的發展，并將已經在數據中心中大量應用的AI推廣到各個角落，并到達邊緣。” Arm首席執行官Simon Segars說：“英偉達擁有大量的IP產品組合，可用于構建芯片、產品和系統。我們向全球半導體行業授予IP許可，并圍繞此建立了一個生態系統。因此，我們將擁有更多的IP許可給客戶。”

圖片來自bioworld

并購的成敗，時間會給出答案

目前，Nvidia對Arm的收購交易還要通過各國監管機構的審查和批準。據熟悉并購交易的幾位業內人士稱，德州儀器（Texas Instruments）在2000年以76億美元的價格收購Burr-Brown，這似乎是一項轟動的交易，但事實證明，這一收購的結果比最初的預期要局限得多。

兩家公司的合并增強了TI在模擬技術領域的能力，并加強了公司的業務重點，但對整個行業的影響卻不那么明顯。TI 2011年以65億美元收購美國國家半導體（National Semiconductor）的情況也是如此。

相比之下，ADI公司在2017年以148億美元的價格收購了Linear Technology，并以210億美元的價格收購了Maxim Integrated，使其成為TI強大的競爭對手，TI數十年來一直主導著模擬領域。ADI的收購讓這個利潤豐厚的市場，迎來了更多的價格和性能競爭，也為初創公司帶來了機會。

 “英特爾對Mobileye的收購可能具有重大意義。” Segars說：“ Broadcom（博通）被Avago（安高華）收購也是一筆重要的交易。人們談論半導體整合已經很長時間了，這也確實正在發生。如果繪制這些公司市值的圖表，就會發現長尾巴，這確實很有趣。ADI收購Maxim是另一回事。由于COVID-19，收購的進度要慢一些。對于從未有過交集的公司而言，很難融合在一起。Maxim和ADI有長期的合作關系。Arm、Nvidia和Softbank也彼此熟知。”

EDA和IP領域的并購超過芯片行業其他領域

EDA的收購交易數超過了芯片行業的任何其他領域，不過EDA行業的大多數收購規模都相對較小。然而，三大EDA公司如果沒有收購推動其增長，就永遠不會成為三大巨頭，而且芯片業不太可能會像以前那樣發展。僅Synopsys就完成了100多次收購。Mentor已經完成了70多次并購，而Cadence已經完成了50多次。（這個數字并不精確，因為有些是資產的分拆和收購，而不是整個公司。）

 “許多產品屬于增量產品，從技術上和經濟上都有所提升。我們非常大的收購的交易之一是Avant，Synopsys在那時建立了所謂的設計前端、綜合、仿真、時序、功耗等。那時的后端是物理設計，它是布局布線和一些驗證，是由不同公司完成的。”Synopsys董事長兼聯合首席執行官Aart de Geus表示，

“在90年代后期，我越來越擔心，從技術角度來看，設計和后端設計之間的相互依賴性將變得越來越強。這種情況發生在2000年左右，當時人們擔心經濟低迷帶來的影響。事實證明，在2001年經濟大蕭條時，許多消費者打算減少開支。只有一家公司——Mentor介于這兩者之間，因此我們認為有必要提升我們的能力參與這場競爭。”

正是Cadence開啟了EDA行業的并購。“在EDA中引人注目的兩個收購是Cadence-Gateway和Cadence-Tangent。”西門子Mentor的名譽首席執行官Wally Rhines說，“隨著世界正從原理圖轉向RTL，Gateway使Cadence進入了網關開發的Verilog業務，這推動了Verilog成為標準。雖然行業協會是VHDL，但Verilog處于領先地位。”

“同樣重要的是Cadence對Tangent的收購。Tangent是一家門陣列路由器公司（最好的門陣列路由器公司），他們也開發了面向標準單元遷移的能力。更早之前，Mentor IC Station和Cadence從Solomon Design Automation出來的Virtuoso的前身，都提供相似的產品。今天的IC Station可能就是Virtuoso，只不過SCS（硅編譯器系統）和Mentor的IC Station之間的內部爭使他們陷入了完全停滯，為Cadence提供了機會。”

可以說，EDA行業中最重大的收購涉及2016年西門子（Siemens AG）對Mentor的收購。西門子是一家大型企業集團，也是歐洲最大的工業制造公司，這筆45億美元的交易使西門子可以提供了從設計軟件到完整的半導體流程的完整服務。

同時，也讓Mentor成為了一家實力雄厚的公司，其資金規模遠大于所有EDA公司的總和。從這個角度來看，2019年，西門子的收入超過1000億美元。所有EDA公司的市值之和只是其中的一小部分。

IP公司也積極購買其他IP公司，Arm的增長至少部分也是來源于多年來的收購。一些EDA公司，特別是Cadence和Synopsys，也收購了許多小型的IP公司。

Arteris IP董事長兼首席執行官K. Charles Janac表示：“迄今為止，在IP領域，最重要的收購是Synopsys進行了一項將近10億美元的業務，主要集中在外圍I/O IP和PHY技術。英偉達對Arm的收購對于IP行業和半導體行業都是極為重要的。Nvidia試圖成為下一代計算平臺，與Intel和AMD直接競爭。因此，在Nvidia的支持下，也許Arm架構將成為SoC的下一個核心。”

關鍵是協同作用。“我曾經為Joe Costello工作，那時他擔任Cadence首席執行官，他有幾個有趣的想法。”Janac說，“這筆交易是很好的財務交易，但也必須能夠有一些協同作用。如果將2兩家公合并放在一起，它們的總和不應等于2或者2.5，應該為3或4。兩家公司還需要在文化上兼容并積極地合作。Costello說的另一件事是，最好的交易是雙方都對交易有些不滿。如果有人真的很高興，那可能就不算什么了。”

處理器和內存領域的重大并購

在處理器方面， Nvidia收Arm的意義不僅僅局限于某個方面。Arm的生態系統是如此廣泛，以至于Arm處理器內核主導著從智能手機中的應用處理器到各種各樣的便攜式設備，當然，這不是收購唯一重要的意義。

AMD在2006年以54億美元收購了GPU制造商ATI，從而使AMD在數據中心市場成為英特爾重要的競爭對手。“ AMD收購了ATI的圖形業務，這使他們能夠在與Intel兼容的CPU的基礎上進一步發展CPU業務。” 西門子Mentor的名譽首席執行官Wally Rhines說。“ ATI是一家非常獨特的公司。如果回顧歷史，你會發現隨著圖形標準的改變，大約每10年就會出現一家新的圖形公司。ATI是唯一延續了幾代，并幸存下來的公司。”

在存儲領域，一系列收購促成了美光的復興。他說：“日立和NEC合并成為Elpida（爾必達），被美光（Micron）收購。這的確使美光科技保留了DRAM業務，今天全球有三大DRAM供應商，雖然美光公司是最小的，但那筆交易使他們擁有了足夠的技術和競爭力，以及日本公司的影響力。”

IDC研究副總裁Shane Rau表示同意。他說：“美光收購爾必達使他們邁過了門檻。現在有三大內存公司，這對于它們在DRAM中具有足夠的供需是必要的。我們預計NAND市場也將出現整合。”

政府對收購的干預和影響

不過，并非所有宣布的收購都能實現。審查過程可能會產生令人意外的結果，而且政府可能認為國家受到威脅。過去，主要是美國政府負責終止或推遲重大交易，但中國等其他國家開始發揮其市場力量，中國否決了高通公司的440億美元收購NXP的計劃。

與此相似的案例還有很多。芯片行業中最重要的第一筆交易就是1987年富士通試圖收購仙童半導體（Fairchild）。在美國國防部、商務部和中情局共同要求下，時任總統羅納德·里根（Ronald Reagan）進行干預。這項交易使芯片行業尤其是政府首次受到關注，并促使了另一個行業巨頭的誕生。

“由于富士通收購交易的失敗，美國國家半導體收購了仙童半導體。”Rhines說，“這筆交易意義重大，因為美國國家半導體數十年來一直將其研發投資降至最低，而Don Brooks（當時的總裁兼首席執行官）領導下的仙童半導體開發了出色的新技術。它使美國國家半導體煥發出了新的生命，因為一家將研發投入最小化和運營卓越最大化的公司收購了一家研發投入最大化的公司。”

美國政府在另外兩項間接影響芯片產業的交易中也發揮了重要作用。第一項涉及1956年IBM簽署的同意法令，當時該法令旨在限制IBM捆綁服務、軟件和大型計算機的，被稱為“市場籃子”的壟斷定價。

IBM是當時唯一提供這三個功能的公司，而且由于當時的平臺也是行業的標準，所有軟件都必須與IBM的設備兼容。因此，IBM利用其市場影響力使用低價策略與這三個細分市場中的任何一個競爭對手競爭。

到1980年代初期開始PC時代時，IBM仍主要通過大型機和微型計算機來賺取收入，其高管的觀點是，PC只是一種玩具。因此，IBM的想法是，與其再次扼殺市場競爭者使自己面臨政府的更多干預，不如與英特爾和微軟簽署交易，而不是試圖擁有所有技術。

美國政府還于1982年中斷了貝爾系統的交易，讓另一項交易達成。AT&T放棄了對貝爾運營公司的控制，而貝爾運營公司又被拆分為地區運營公司。貝爾實驗室（Bell Labs）與聯邦政府合作開展了大量工作，當時貝爾實驗室是全球主要的研發部門之一，與IBM不相上下。貝爾實驗室在1947年發明了第一個晶體管，這是成為Linux基礎的Unix操作系統，也是第一個光路由器。

貝爾實驗室于2006年作為朗訊（Lucent）的一部分出售給了阿爾卡特（Alcatel），這是分拆的一部分，在2016年又被諾基亞收購。同時，GlobalFoundries在2015年收購了IBM的微電子業務。這兩項收購終結了兩個最大的半導體研究業務。

盡管IBM仍在為AI系統進行芯片研究，但在美國，公司以及公司/政府資助的半導體研究，尤其是通信和計算研究的全盛時期已經結束。

各國政府也阻止了芯片行業的其他交易。美國外資投資委員會（CFIUS）阻止了清華紫光集團在2018年以230億美元的價格收購美光的交易。美國司法部還阻止了Applied Materials（應用材料公司）和TEL（東京威力科創）在2015年的93億美元合并。

400億美元的并購規模上限

Nvidia并購Arm的交易仍然是半導體行業規模最大的交易，盡管數量不多。Avago以370億美元的現金和股票收購了Broadcom。不過，值得注意的是，似乎有一個可接受的上限。

IC Insights的高級市場研究分析師Rob Lineback表示：“幾年前，我們確定半導體并購協議（不包括與系統級和軟件業務相關的交易）已達到約400億美元的上限。高通公司未能以440億美元收購恩智浦的交易在2018年7月被取消，因為中國在貿易戰中一直推遲批準該交易。美國博通以1210億美元的對高通的惡意收購報價（后來降至1170億美元）被阻止，是因為擔心該國在蜂窩通信技術領域的領導地位的喪失。”

盡管有足夠的資金和公司參與的意愿，但規模仍然很重要。“由于大型交易的高價值，更多國家之間的貿易保護主義抬頭以及貿易摩擦的加劇，大約400億美元似乎已成為半導體行業可行的收購規模限制。” Lineback說，

“地緣政治環境和貿易戰可能會繼續限制半導體并購的規模。但是，Nvidia的400億美元協議違反了這一假設上限。Nvidia與Arm的交易不僅影響了IC行業許多領域的主要參與者，而且似乎也是對當今地緣政治下芯片并購限制的考驗。”

在中國，也有對收購交易的股份限制。非本土公司要建立合資公司，需要由中國合作伙伴公司擁有股份子公司51％或更多股份。IDC的Rau說：“這筆交易使Arm剝離了Arm China 51%的股份，意義重大。這是將知識產權帶到中國的幾筆交易之一。MIPS向中國開放，RISC-V也向中國開放。”

半導體行業正在進入新的階段

新收購將如何改變芯片行業還有待觀察，但是摩爾定律的放緩，以及芯片設計向更異構的方向發展以及對處理和智能需求的推動力，正在改變著芯片行業的動態。

“我們似乎正在進入半導體行業的新階段，在1970年代和1980年代，通常與大型半導體公司進行縱向集成，這些大型半導體公司開發自己的處理器內核、EDA工具、有時甚至還包括處理設備。” Codasip的高級市場總監Roddy Urquhart說。

“到1990年代，這種情況已經被諸如德州儀器和西門子半導體（于1998年分拆）之類的公司所打破，放棄了內部EDA工具，轉而采用商業工具。在同一時間范圍內，包括Arm、MIPS、ARC和Tensilica在內的IP公司應運而生，以提供內部內核的替代方案。到2000年，世界上大多數公司都依靠三大EDA公司和Arm來滿足大多數設計工具和IP需求。在同一時間范圍內，我們看到了純晶圓代工廠的出現和無晶圓廠半導體公司的增長。憑借穩定的商業環境，全球IC設計在許多地區得到了發展，特別是在中國和印度。”

最近的地緣政治緊張局勢打破了這種穩定。“由于中國無法使用美國技術，例如Android、某些EDA工具和，它們將被迫建立本土的生態系統。Arm被認為是完全獨立于其被許可人的第三方公司，但是在被Nvidia收購后將會被打破這種獨立。在處理器領域，RISC-V是公司關注的明顯替代方案。對于總部位于德國或加拿大等中立地區的EDA公司而言，這也是一個機會。”

更多的并購讓市場在不同的地區進行重組，采用新技術以及需要在更多地方處理更多數據的需求，將會有更多的收購，但是速度如何尚不清楚。雷鋒網

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