港交所敲鐘，安克身后的狂歡與冷場

80后陽萌又站上了敲鐘舞臺，時隔6年。

2020年，安克創新在深交所創業板上市，成為創業板注冊制改革后首批上市的18家企業之一；6年后，歷經波折的安克于港交所主板掛牌，完成A+H雙平臺布局。

此次港股IPO最終定價99.32港元，相較A股折價約26%，但首日開盤遇冷，報99.30港元/股，經過短暫回落又攀升，當日股價定格在114.9港元，總市值達669.76億港元。而在上市前的認購中，安克身后集結了一群重量級基石投資者。

一邊是資本聚集的行業狂歡，一邊是股市的平淡反應，在業務轉型的關鍵節點，安克還有很多路要走。

從一塊充電寶起家，安克創新如今已經聚焦在智能充電儲能、智能影音、智能家居三大核心賽道，這三大業務撐起了安克的主要營收。

招股書顯示，2023年至2025年全年，安克營收分別為175億元、247.1億元、305億元，營收數據十分亮眼。

其中，智能充電儲能一直是占據主流，按照2025年的收入來看，安克在全球移動充電產品領域位居第一，在全球移動充電產品的市場份額達到4.8%，根據披露計算，這一業務的營收占比在報告期內平均約為50%。

但在這幾年的發展中，曾經作為頭牌業務的充電寶營收占比逐年下降，目前已然降到百分之十幾，安克也披露稱，最大業務的增長引擎已經從充電寶轉向儲能產品。

反而是智能創新成為公司的主要營收來源。從2025年的年報來看，305億元的全年營收中，智能創新占比約27%（約83億元），近三年增速超過30%。這其中，一系列新興品牌都來源于此。

目前，安克運營著Anker、eufy及soundcore三大全球化品牌及Anker SOLIX及eufyMake兩大核心子品牌，一半以上是智能創新相關品類，且多為最近幾年布局。但安克也提到，公司正穩步推進品牌中心化建設，提出“從多品牌到One Anker”的布局。

疊加當前智能硬件生態持續火熱，安克正處在一個關鍵的轉型期。

從財務數據進一步看，安克在報告期的毛利分別為74.80億元、106.45億元、133.86億元；毛利率由2023年的42.7%增至2025年的43.9%；經營利潤分別為18億元、23.4億、29.5億元。綜合來看，三年來的規模和盈利能力都在增強，且相對可觀。

另一方面，報告期內歸母凈利潤為16.15億元、21.14億元、25.45億元，盡管仍在增長，但對比來看，營收三年來翻了近一倍，而歸母凈利潤的增速低于營收增速，凈利率從9.2%降至8.3%，側面反映的是公司正處于調整利潤換增長的擴張期。

其中安克在招股書中多次強調，研發投入是一大支出。2023年到2025年期間，安克投入的研發占比分別為8.1%、8.5%和9.5%，呈逐年上升趨勢，2025年的研發開支已經接近30億元，公司研發人員占比超過50%。這與其新業務拓展的思路一脈相承。

另一個值得關注的地方是，公司的利潤持續增長，但現金流出現斷崖式下跌：

2024年經營現金流高達27.45億元，2025年驟降至4.81億元，同比暴跌超80%，2026年一季度則由正轉負，招股書解釋稱主要是支付給職工的現金及各項稅費較去年同期增加所致。此外還有產品大規模召回和存貨積壓的風險。

從一系列新產品的推出和營收情況可以看出，轉型初顯成效，但激烈的市場競爭也使得投入加大、風險增加，這條路并不容易。

硬幣的另一面，則是一眾豪華基石投資者站臺。

此次IPO的一大亮點就是聚集了施羅德、Aspex、信安資金管理、Greenwoods（景林）、HACF（高瓴）、UBS AM Singapore（瑞銀資產管理新加坡）、國海富蘭克林、Jane Street、泰康人壽、WT Asset Management、惠理等十余家海內外基石投資者。

其中，施羅德認購高達7000萬美元，是最大的單筆基石投資方，以其為首的資方橫跨歐美百年外資資管、亞洲頭部對沖基金、國內保險和公私募基金、香港本土價值基金等等。

這一次港股IPO募資約46億港元，他們一共就認購了2.95億美元（約23.27億港元），占比達49.90%，這在A+H股中已經居于前列，在消費電子行業中也代表了極高的資本吸引力。從這一方面來說，新業務的拓展和安克原本的行業地位都有著較大的市場認可度。

另一邊，由于港股發行價相較于A股存在約17.42%的估值折價，吸引了后期資金入場，讓公開發售一度火爆，最終獲得了高達27.57倍的超額認購。

乍一看又是一場智能硬件的大狂歡，但對比上市首日的表現，似乎沒有想象中振奮。

不論如何，此次港股IPO對于安克也是必經之路。安克創新是一個典型的“生而全球化”企業，招股書顯示，其海外收入占比近三年來都超過96%，招股書同時也將這一高度依賴海外市場的結構列為風險因素之一，貿易摩擦、關稅政策調整、地緣政治變動等都影響著公司的業務運營。

“A+H”的配置，某種程度上是安克應對全球化風險的一枚戰略棋子，港股的國際化資本環境，不僅能拓寬境外融資渠道，更能為海外業務擴張提供更靈活的資本運作空間。

2026年以來，A股企業赴港上市已成鮮明風向，截至5月底已有19家A股公司順利登陸港交所，總募資近千億港元，如今，以安克、領益為主的硬科技成為本輪港股IPO的核心主力。

2025年至2026年，中國智能硬件產業掀起一場前所未有的狂熱浪潮。

AI的出現重新給硬件產業裝上靈魂，帶來了一次產業躍遷。數據顯示，2028年全球智能硬件市場規模將增至1.5萬億美元，而中國作為全球智能硬件生產的重要基地，貢獻產能已超過60%。

無一例外，不少硬件企業都是基于海外市場起家，從而反向定義了全球行業標準。例如安克從亞馬遜渠道起步，影石從歐美運動影像社群破圈，追覓從德國、法國等高端市場切入——它們的共同路徑是：先在全球最成熟、最挑剔的市場建立品牌認知，再反向滲透國內市場。

以安克創新為例，盡管海外收入占比超96%，但當前中國區正在發力，這一區域在2024到2025年兩年連續增速超35%，是安克全球增長最快的區域市場之一。

這種“反向出?！钡哪Ｊ剑蚱屏藗鹘y中國制造“先國內后海外”的路徑依賴，證明了中國品牌可以直接參與全球最高水平的競爭。

有趣的是，它們之中的大多數都是在深圳落地并成長起來。

一位深圳硬件創業者曾告訴雷峰網(公眾號：雷峰網)，落地深圳某創業園，樓上是供應商，樓下是經銷商，旁邊是出海服務商，不用走出一條街道就能找齊配件。這種“一小時供應鏈”的效率，讓這些企業能把極致性價比升級為極致創新效率。

安克創新就是一個例子，雖然采用全外包生產模式、無自建工廠，但對供應鏈的精細化管理能力，讓這家公司能以不到20億固定資產支撐超300億營收。輕資產、重研發、強品牌——也是深圳智能硬件產業的典型，而這條路徑經過不少老牌硬件企業的驗證，吸引了更多智能制造的初創公司落地生根。

不過在狂歡之下，這種模式的風險也漸漸凸顯。一旦供應鏈稍有松懈，質量危機可能瞬間吞噬多年積累的品牌信任。安克創新2025年的大規模產品召回就是一個例子，讓其全年資產減值損失超過3億元。

盡管如此，來自中國的智能硬件企業仍然在全球市場里迅速躍升，它們開始撕掉“中國制造”的標簽，逐漸擁有品牌定義權與話語權。

從華強北的代工攤位，到紐交所、港交所的敲鐘現場，故事才剛剛開始。

安克港股破發背后，智能硬件的狂歡還能持續多久？歡迎添加作者微信：Mi--5829 。